聚美优品正式从纽交所退市，中概股退市潮来了

北京时间4月27日，聚美优品正式从纽约证券交易所退市。必须说持续了几个月的私有化过程是顺利的，相对便宜的价格被认为是实现私有化的有效催化剂。在退伍军人看来，在巨美有品之后，中国股市可能正在迎来新一波私有化和退市。

逃离美国股市的“围困”

自四月以来，中国的私有化公司数量大大增加。 4月20日，58通城宣布公司董事会已成立专门委员会，以评估之前收到的私有化要约。搜狐畅游于18日宣布将不再在纳斯达克上市...

与2010年卖空后逃离大潮不同，这一波中国股票私有化背后的原因更为复杂。最近几天持续的卖空引起的信任危机只是一个导火索，是由疫情引起的美国股票震荡，中美之间的经济纠纷以及大多数中国股票的长期低估价格，多种因素共同引发了这一私有化浪潮。

业内人士认为，公司私有化通常有三个原因：一是大股东认为当前股价被低估了，不能反映长期价值。二是上市公司被收购后进行战略调整；公司状态。

从财务报告数据来看，这波私有化的中国股票公司没有收购，而且大多数都处于良好的财务状况。保持列表状态并不难。

以聚美优品为例，截至2018年12月31日，它持有现金，现金等价物和短期投资共计23.5亿元;搜狐畅游2019年收入29.4亿元，净利润12.5亿元; 2019年，全市58位母亲的净利润达到84.53亿元。

与良好的现金流状况相反，这些公司的长期股价低迷。

在过去的几年中，Jumei Youpin的股价一直承压，而该公司的两项股票回购计划也无济于事。在搜狐畅游退市之前，其总市值为5.91亿美元，约合人民币41亿元。同一家游戏公司是A股上市的理想世界，总市值约为600亿元，巨人网络约为330亿元，搜狐畅游的收入和利润均高于巨人。

张朝阳曾多次向华尔街介绍过中国网络游戏的商业模式和想象空间，但畅游的股价一直受到限制。

长期被低估的股价使得这些上市公司基本上无法在资本市场上直接募集资金，只能徒劳地支付相关费用。

同时，为了提高股价，公司不得不做出一些非长期的决定，以满足投资者对上市公司利润的需求。这样的短期决策通常与公司的长期布局相矛盾。

2014年上市后，聚美优品在垂直电商上限方面寻求突破，先后涉足母婴竞赛，投资电影和电视作品，并投资了共享的充电宝。但是，这些行为尚未得到资本市场的认可，但由于经营不当而受到质疑，导致其股价急剧下跌。

同样，近年来，同一城市的58个平台运营已达到流量上限的上限，因此迫切需要长期布局。但是该公司从未见过大动作。

根本原因是公司需要详细披露自己的情况才能满足市场监管要求，因此竞争对手很容易成为目标。对于这些公司而言，维持上市公司的地位实际上弊大于利。

长期低迷的股价，急需转型的业务，以及虎视眈眈的竞争对手，令这些公司越发想逃离美国股市的“围困”。对他们来说，私有化并非无奈，更像是深思熟虑后作出的战略选择。如同当年选择上市一样，只是公司发展到一个阶段后的决定。

民营化“窗口期”

在当前的美国股票市场中，上市公司的私有化规定相对简单，必须满足两个绝对条件：一个是由控股股东发起的；另一个是由控股股东发起的。二是必须以现金方式进行流通股的收购。

至于私有化进程的速度，取决于要约提议是否可以得到大多数股东的批准。报价在这一过程中起着至关重要的作用。因此，大多数公司提供的私有化价格通常高于当前股价。

这次Jumei Youpin私有化，Chen Ou及其买方集团以每股ADS的价格支付了20美元，以回购未持有的股票，这比要约被接受前一个交易日的收盘价溢价14.7％，高于协议价。签署前一个交易日的收盘价溢价近30％，可以说是比较亲切和公平的。

聚美的私有化持续了不到三个月。除公平价格外，这一速度还与世界宏观经济形势的变化密切相关。

自今年年初以来，全球经济不确定性急剧增加，美国股市在10天之内经历了四次崩盘，原油期货暴跌，并且在流行的黑天鹅的影响下，中小型投资者普遍具有降落的心态。 。

在这种情况下，Jumeiyou的每股美国存托凭证价格为20美元，与市场预期相符，并没有在股价下跌后重新启动私有化投机，而是坚持原始价格收购。此举使大多数投资者看到了聚美私有化的诚意。这两个阶段的叠加使菊美这次迅速私有化。

在这种流行情况下，市场环境和投资者心态发生了重大变化。这一变化也为其他上市公司带来了罕见的私有化窗口。

以畅游为例，畅游的私有化报价自去年9月开始推出。尽管价格比前一天的收盘价高82.4％，但直到今年4月才成功完成。忽视。

此外，根据彭博社（Bloomberg）去年9月的一份报告，白宫正在考虑将中国股票从美国证券交易所除牌，以限制美国投资者对中国公司的投资。如今，许多卖空机构一直在做空中国股票，美国市场对中国股票的不信任加剧了。

业内人士认为，在压力下，越来越多的中国股票正在重新考虑是否抓住这一机会进行私有化。一些投资银行家说：“一些故意的人已经在交流。”

去美国上市不再是“香气”

近年来，去美国上市，私有化和退市就像两列方向相反的火车。每年，公司都被私有化，有些公司选择在美国上市。但是今年，尽管越来越多的中国股票公司正在考虑私有化，但许多公司也推迟了在美国上市的步伐。

从表面上看，这是由于针对中国股市的卖空浪潮。据媒体的不完全统计，从2020年1月29日至2020年3月4日，不到两个月的时间里，有9家中国公司被美国的卖空机构“抢购”。

我必须承认，其中一些公司确实在公司治理和财务透明度方面存在缺陷，但也存在对中国股票市场的恶意攻击，这在一定程度上增加了中国公司在美国上市的风险。

同时，许多中国公司意识到，美国股市向来偏向中国股市。

美国股票市场高级量化基金经理轩瑶认为：绝大多数美国机构投资者不会积极开设中小型股票的头寸。唯一持有的头寸是相对被动的指数投资。

如果需要暴露在中国市场，则更多地是通过直接收购大型股票来在中国市场获得收益，这也直接导致美国中小型股票市场严重缺乏流动性。 “在没有理性投资者（美国机构投资者）参与的情况下，合理价值发现的过程是从哪里来的？”

盛大游戏首席执行官陈天桥曾将中国股票描述为“孤儿股票”，上市公司的市场和用户都在中国，而主要投资者在国外，导致大量创新公司的价值无法得到充分体现。如上所述，聚美和畅游等公司的股价长期以来一直被低估。

自2018年以来，中国股市迎来了在美国上市的第四轮小幅上升，但大多数公司在上市后的市场表现都不尽人意。市场上有越来越多的突破，这些突破根本无法筹集资金，无法带领公司发展更好。

由于各种原因，对于国内公司而言，赴美上市并不像从前那样芬芳。

从经济发展的大周期来看，在美国上市仍然符合资本全球化的趋势，将来仍然是许多国内公司的选择。但是从中国股市本身的小周期来看，许多公司将谨慎考虑在美国上市。

毕竟，上市只是资本运作的一种方式，而不是企业发展的最终目标。