英皇证券陈锦兴：不明朗因素消散 醒目资金积极

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早前，港股表现乏力，有试穿26000之势，英国保守党大胜，让脱欧进程明朗。这新的变化令困扰市场多时的不明朗因素消散，金融市场的风险胃纳顿时上升，港股上周已急弹4%，本周续挑战高位，年尾升市的迹象愈加明显。股市很多时是一场心理游戏，市场普遍很担心本地经济恶化，然而醒目资金的想法绝不一样，他们相信港股最坏时刻已过，更憧憬明年经济环境比今年稍好，企业盈利增长改善，因此更积部署及押注股市。

全球债市、汇市及股市在今年的表现属稳中向好，如我们相信市场的消息最灵通，全球经贸易体系早已不断在作出调节及适应，今年半导体股及手机设备股大幅上升，既反映行业复苏以外，也显示科技供应链在极具挑战的环境下，仍能保持强韧的最有力证明。

此外，联储局刚完成今年最后一次会议，一如预期维持利率不变，而局方的点阵图预期明年不加息，2021年加息一次。这个利率路径对投资者而言，是绝好的消息。肯定的是，联储局首要待经济平稳才会加息，而加息的依据，是美国通胀率持续在2%以上。这个政策立场很清楚，市场将预见明年利率低而稳定，不热不冷的金发女孩经济状况或重现，因此资金押注股市将更有信心。

已知的事实，对醒目资金而言，价值有限。香港经济固然疲弱，失业率会继续上升，而政府今明两年大有机会出现财赤，这些因素，股市早已不断地反映。然而下半年的恒指，在外忧内患的持续打压下，仍拒绝创新低。显然，醒目资金及长线投资者并不担心香港经济会出现结构性的弱势，他们仍押注在香港无可替代的国际金融中心地位之上。其实，香港的经济主要取决于外部因素，若金融市场再度活跃，本地经济复苏的动力将会很快，这就是香港经济的弹性。

目前，主要经济体如中国、德国及美国等，都采取偏向宽松的货币政策。今年新兴市场跑输其他主要股市，香港更是大为落后，若宏观环境改善，恒指大幅反弹不是天荒夜谈，毕竟恒指市盈率约10倍，息率近4厘，指数估值并不昂贵。醒目资金已在行动，并加快部署，如年底恒指收结在28000-29000之间，这将是明年转牛的重要讯号。

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