央妈又降息了，利好楼市？100万房贷30年少交1万

央妈降息，A股重上3000点，成交量连续2日破万亿！

来源:新财富(ID:newfortune)作者:艾琳

央行又降息了！

今天上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心，公布2020年第二次贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为4.05%，上期为4.15%，5年期以上LPR为4.75%，上期为4.80%。

央行2月19日发布的《2019年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段，将科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度；健全基准利率和市场化利率体系，完善LPR传导机制，坚决打破贷款利率隐性下限。

此时的LPR双降，无疑对整个市场都是个好消息。

尤其是1年期LPR下降10个基点，为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。

今天大盘也走势很好，上证指数上涨1.84%，为农历新年后首次站上3000点。创业板也收涨逾2%。不计算ST个股，两市110多只个股涨停。

同时，沪深两市成交继续放大，分别为4138亿元和6547亿元，已经是连续第二日成交总额破万亿！

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LPR是什么？

LPR全称Loan Prime Rate，是指金融机构对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在LPR基础上加减点确定。

LPR机制创设于在2013年10月，央行在2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制，随后创设了LPR。

2019年8月16日，国务院常务会议召开，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。会议指出，要改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价，全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率并发布，为银行新发放贷款提供定价参考，带动贷款实际利率水平进一步降低。

第二天，也就是2019年8月17日上午，央行发布公告称，为深化利率市场化改革，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

新的LPR报价方式于2019年8月20日起正式施行，20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。

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LRP下调早有预期？

自去年8月份改革以来，至今发布的七次LPR报价中，1年期LPR在去年8月和9月分别下调了5个基点，去年10月则按兵不动，去年11月下调5个基点，去年12月和今年1月则保持不变，5年期LPR在去年8月首度公布后，在去年9月和10月、12月和今年1月均并未下降，去年11月首度下调5个基点。

此次下调符合市场预期，因为仅在3天前，即2月17日，央行发布公告称将开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。

值得注意的是，1年期MLF中标利率为3.15%，较上期下降10个基点，市场普遍预期，2月份1年期LPR报价会随之下行。而实体经济贷款利率已挂钩LPR，实体经济融资成本有望降低。

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利好楼市？100万房贷月供降30元，30年少10864元

央行副行长潘功胜7日说，LPR调整对商业银行贷款定价具有比较强的影响，有比较强的指导性和方向性，因为银行贷款利率是在LPR的基础上加点形成的，银行在发放贷款时根据市场整体利率的变化来调整加减点幅度。

而5年期LPR变动影响最大的无疑是房贷。按照基准计算，5年期LPR降低了5个基点后，以贷款100万30年期计算，月供减少30元左右，大约30年内整体利息少支出10864元。

同时，当前的5年期LPR也是2019年8月改革完善LPR后的最低点。

不过，近期央行两次表示，将坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

方正证券首席经济学家颜色表示，尽管5年期以上LPR与个人住房贷款联系紧密，但此时下调其利率并不意味着按揭贷款利率也会随即下调。

他表示，对于已经转化为LPR报价的存量按揭贷款来说，其利率更新周期最短为1年，因此房贷利率不会立即随5年期以上LPR相应变化。而对于新增房贷，降低的基准利率将通过加点的方式调整，保持新增与存量房贷利率一致。由此可见，按揭贷款利率当下实质上是不变的。因此，5年期以上LPR下调将对房地产产生适度影响，不会造成政策的过度宽松。

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利率后续会怎么走？券商分析师：逆周期调节将成主基调

华泰宏观李超团队认为，逆周期调节是当前货币政策主基调，应对疫情对经济负面影响的政策首要发力点可能是货币政策，未来货币政策将采取宽货币与宽信用的组合，通过增加基础货币投放、定向降准、再贷款、再贴现、PSL放量等多项工具扩大信贷、社融增速。

央行实施定向降准的时间窗口预计在3月中旬宏观数据发布的时点，一般情况下，央行每年在1-2月份开展上一年度差别准备金动态考核，在考核期内、考核结果尚未发布之前实施降准的概率不大，而疫情对一季度经济的负面影响将在3月中旬发布的1-2月宏观数据中有鲜明体现，预计届时央行可能采取定向降准操作。

广发宏观郭磊团队则认为，整体来看，货币政策既保持了疫情影响背景下稳定总需求的积极特征，又尽力实现“科学把握总量的度”，这是现阶段货币政策特征的主线。其观点包括三个方面。

1）一年期LPR利率下调两次步长幅度，为LPR定价机制改革以来调整幅度最大的一次报价，体现逆周期政策组合拳中“引降实体融资利率”导向。

2）5年期LPR利率下调5bp略超预期。5年期LPR是按揭利率的基准，此次操作显示政策适度稳定地产需求的导向。截至18日，30城地产成交已经连续27天在个位数（单位万平方米），以往一般是春节假期7天。简单从这一数据推算，如果3-12月持平去年（0增长），则30城成交全年增速为-5.7%。可见当前地产销售压力较大；销售环节会通过销售回款影响地产投资，并进一步向FAI和宏观总需求传递。因此，有必要适度稳定需求端预期。

3）5年期5bp的幅度显示政策边际调整力度保持克制；且5年期LPR调整后不会立刻传递到存量部分的房贷利率，不会显著刺激地产需求，这与“房住不炒”大的政策基调相呼应。

中信建投策略在LPR调整前也谈到，参考非典时期经验，经济受冲击后，货币政策宽松会维持到经济数据明显好转后一段时间，而未来一个月出现这种情况的概率极低，因此我们判断短端利率会持续维持低位直至经济数据明显好转。除此以外，当前10年期与1年期国债收益率的期限利差处于较高位置，长端利率债性价比突出。短期内短端利率有望维持低位，机构配置压力大，短端利率下行有望继续向长端传导。

民生银行温彬表示，下阶段货币政策仍将保持灵活适度，加大逆周期调控力度。随着通胀涨幅回落，降准和“降息”仍有空间。

针对房地产领域的影响，国信房产谈到，随着地产销售下行压力增大，按揭需求降低叠加银行信贷额度的边际宽松，5年期LPR有进一步下降的空间。同时，1月首套房平均房贷利率为5.51%，环比下降1BP，但仍处15年以来的高位。随着LPR下行、LPR定价基准的贷款增加和加点幅度可能下调，实际房贷利率仍有下降空间。

川财房产也表示，LPR与房贷利率联动性较强，本次LPR下行有望开启新一轮首套房贷利率稳中有降的趋势，从而提振疫情期及疫情结束后的商品房市场需求。2019年房企开发资金来源中个人按揭累计同比达15.1%，2019年12月单月同比26.3%。LPR下行及流动性宽松持续升温，不排除个人按揭投放速度提升的可能，有助于房企资金面压力的缓解。

华西固收则从投资机会上判断，年后伴随疫情持续扩散，央行接连进行大额逆回购投放、逆回购降息、MLF增量投放与降息、LPR利率下调等操作，体现了“将疫情防控作为当前最重要的工作来抓”的基调。

短期内，疫情影响下债市已经有所反应，受疫情影响需关注物价对于债市的扰动作用，建议投资者根据疫情发展、复工情况、账户收益酌情收短久期，规避基本面数据真空期出现的回调风险；长期来看，疫情对于基本面的影响或将逐步显现，逆周期调控效果显现仍有待时间换空间，基本面驱动下依旧看好一季度债牛行情， 建议把握基本面兑现带来的长端政金债机会。

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