2685点又一大底标志？外资疯狂流入，机构坚定看

在三大股指走出“黄金坑”的竞赛中，创业板上演“特斯拉速度”，两日暴涨8%，率先弥补缺口。北上资金大幅流入为哪般？A股大底铸就？机构为何坚定看好科技牛市？

两日暴涨8%，创业板上演“特斯拉速度”

A股迎来普涨行情，上证指数收盘涨1.25%报2818.09点；深证成指涨2.14%报10305.5点；创业板指涨3.02%报1939.62点，回补周一跳空缺口。两市成交额超8700亿元，较上日略有缩减。

A股继续反弹，创业板与科创板表现突出。前者上演“速度与激情”，使人梦回上轮大牛市；后者则展现出强大的赚钱效应，个股涨幅动辄超10%。

就今日市场情绪数据来看，A股赚钱效应极好，逾3300只股票上涨，182只股票涨停。机构、主力、大户流入逾200亿，散户流出228亿，北向资金流出3亿。

创业板涨势喜人，今日大涨3%，重返1900点，两日暴涨8%，收复周一大跌失地，100只股票中有77只上涨。其中，影视股反抽，当代东方冲击涨停，华策影视、华录百纳等跟涨。

特斯拉、新能源汽车等相关板块迅速爆发，其中，锂电负极、动力电池、蔚来汽车、手机电池等相关概念板块先后大涨。

特斯拉概念炙手可热，宁德时代、模塑科技、常铝股份等逾20股涨停。宁德时代的强势表现起到了极大的带动作用。截至收盘，该股强势涨停，再度刷新历史新高。

除了新能源汽车之外，和抗疫题材相关的医疗、生物基因等相关题材同样表现亮眼。

医疗器械公司迈瑞医疗盘中冲击涨停。截至收盘，迈瑞医疗股价报219.99元，市值2674亿元。迈瑞医疗连续多日大涨，也被市场称为“创业板双雄”。

除了医疗器械之外，当天在线教育、转基因等题材先后爆发，概念个股纷纷掀起涨停潮。

网红经济卷土重来，星期六、天龙集团涨停。远程办公概念继续爆发，二六三、真视通、华平股份等逾10股涨停。

科创板大涨，80只股票74只录得上涨，31只股票涨幅超过5%，N东方更是暴涨近6倍。

2685点又一大底标志？

总有一些点位会在A股走势上留下烙印，如同2440点、1849点一样。

2月4日，上证指数以2685.27点开盘后迅速放量拉升，全天维持强势格局。5日上午指数继续强势反弹，有不少投资者高呼，2685.27点一线，若干时间后回头看，将成为标杆性的底部区域。两个半交易日的时间，市场情绪从“悲”到“喜”，对于当前A股，该如何看待？

从长期来看，A股长牛、慢牛的根基，并未因疫情事件冲击而发生动摇，已成为当前市场共识。

对于眼下的A股态势，国盛证券策略分析师张启尧表示，指数正在出现“黄金坑”，从风险溢价的角度，A股已然进入中长期安全边际非常高的区域。

但就短线而言，分析人士表示，A股的修复并不会一蹴而就，近两日上冲后，一段时间内仍将维持区间震荡态势。首先，短线市场更易受到情绪因素干扰，会因客观现实变化，从而出现波动。其次，从技术角度看，2月3日沪指向下跳空缺口较大，直接向上突破承压。可以类比的是去年5月6日的向下跳空缺口，直到2020年1月2日才完全收复。

2019年下半年沪指多次尝试收复缺口

不过中原证券表示，在A股历史上沪指曾出现过多次与2月3日相当的单日跌幅。2008年以来，当A股出现大跌后，往往可以在较短时间内实现自我调整，并且见底时间正在缩短，反映A股制度建设逐步见效，市场有效性增强。“因此快速下跌意味着见底为时不远。”

北上资金大幅流入为哪般？

与A股不断反弹相对应的是，北向资金最近两日大幅流入，两日流入逾200亿，抹平年前流出额。

北上资金首日全面回流，“黄金坑”吸引百亿外资抄底，交易首日净流入达到181.89亿，基本抹平节前的流出额。

节后第二个交易日，外资再度大幅流入，根据港交所数据，外资2月4日流入49.2亿，两日流入额高达231亿元。

虽然今日外资流出3.08亿，但是北上资金尾盘大幅扭转流出颓势，资金直接流入。

对此，国泰君安证券也不禁发问，“果敢的快进快出，准确的抄底动作，外资机构在想什么？”

国泰君安发文表示，受疫情负面影响，节后首个交易日A股市场大幅下跌，跌幅高达7.72%，两市总成交额5194.8亿。

尽管如此，当日外资却出现了大幅流入，北上资金单日流入额高达181.91亿，这一数字超过节前疫情公布后的总流出额（154.64亿元）。

如果我们回顾2019年9月以后北上资金的流入历史会发现，北上资金的流入方向和当日上证指数的涨跌基本同向。

而2月3日，在市场大跌的情况下，北上资金大额流入，其实是一个比较罕见的事件，体现的是外资对A股的信心不减反增。

从买入标的来看，我们可以看到，节前遭减仓较多的个股，中国平安、贵州茅台、招商银行再次现身，且买入金额较大。

其中，中国平安的买入额已接近节前疫情窗口期的抛售额，贵州茅台的买入额已超越节前抛售额。

从节前大幅流出，到节后大幅流入，国泰君安总结出外资机构行为的两大特征如下：

1、外资对A股长期看好，节前流出只是战略性调整。

2、节后大幅流入，可以作为A股底部确认的一个辅助性工具。

此外，通过对外资前后持仓变化的分析，国泰君安表示，外资机构更深层次的行为特征：

1、外资流入，更多的是基于盈利能力的考量，而非低估值的考量。

从个股特征上来看，开盘首日买入额较多的个股均具有良好的盈利能力，ROE大幅超越所属行业中位数。

但从个股的市盈率及所处的分位数上看，大部分个股的估值（按1/23日计算）仍处于自身估值较2019年来的较高水平。

换言之，节后外资流入更多的是基于盈利的考量，而非低估值的考量。

2、在寻求业绩稳定性的同时，保持对行业配置的均衡性。

此次，外资仍继续增持消费股中受疫情影响较小的白马股，如贵州茅台等产品特殊性较高的股票，外资仍然在大幅增持。

3、外资对于利好逻辑兑现久期的偏好变短。具体来看，外资对科技板块内部细分行业进行了调整，持仓由立讯精密等电子行业，转向宁德时代等近期有边际利好加持的新能源汽车行业。

总结内外资机构观点，后市怎么看？

国泰君安通过调查总结发现，国内外投资者对市场的看法尚较冷静，对经济的影响、对市场冲击的幅度、对市场结构的演绎，均与我们在2月1日发布的报告《换个视角看疫情：一致预期可能需要哪些修正》中大体一致——

1、“补涨-补跌”特征十分明显。大浪淘沙之下，情绪冲击终归价值。

在SARS爆发期下跌的行业，未来一个月得到不同程度的补涨，爆发期抗跌的行业，未来一个月则会有不同程度的补跌。

2、在爆发期，休闲服务、交通运输行业下跌明显，基建制造业链条（电气设备、建材、建筑）下跌次之，汽车、银行、医药表现靠前。

3、在缓和期，建筑/汽车/计算机/采掘表现居前，银行/公用事业/医药生物补跌。

新冠疫情不会逆转科技股牛市的9个理由

银河证券发表研报表示，创业板和科技股估值高？大家都想“低吸”，结果一路上扬，即使是因为新冠疫情诱发 2 月 3 日的大跌，也只是意外的冲击而言，带来难得的上车机会，不会逆转创业板和主板科技股的牛市。但是，我们对上证指数依然保持年初的“谨慎”看法，不要指望系统性牛市，未来会超跌反弹，但大概率不会领跑市场。

《新冠疫情的 7 个思考，市场底研判和买什么？》的思路是：抓住年度最重要的浪潮，年度或季度性持续机会才是最重要的，被疫情等非核心意外扰动干扰而卖出是很可惜的，试图搞月度乃至周“板块轮动”往往得不偿失。

从 2019 年 12 月起，我们坚定认为创业板指、中小板指和科创板 2020 年优于上证指数？创业板从 2016 年走熊 3 年，2018 年底止跌（中央经济工作会议），2019年 12 月后开始对上证指数明显领先，目前只是开始。理由如下：

一是大类资产视角。“包商接管”可能只是开始，后续不能排除有新的风险爆出；房地产被从严调控，资金不再被严重分流；

二是货币和信贷政策环境，从去杠杆到停止去杠杆、再到宽松，

三是中央对资本市场日益重视和监管政策。监管部门放松了重组并购和相关融资，过度微观干预（2019 年 1 月之前）到优化监管；

四是创业板业绩复苏，半导体、5G 通信等新兴行业逐渐回暖，形成对主板的“业绩比较优势”；

五是“商誉雷”已经被充分预期。2013-2015 年并购后的“商誉”雷在 2017-2018年集中爆发，市场已经 price in，2020 春季暴雷不是主要风险。

六是钢铁煤炭等周期行业（主板为主）的表现在 2017 年已经形成“周期股记忆顶”，即使经济轻度复苏，也很难系统性超预期。

七是中美关系缓和更利于提升风险偏好，促进知识产权保护，有助于创业板和科技公司走强。

八是新冠疫情证明科技、教育和公共服务等“软实力”才是中国的最大短板。

九是随着三大指数扩容暂告一段落，预计散户资金（银行转账）流入将在一段时间内占据主导地位。因此增量资金的边际偏好也将相对有利于科技股和创业板。

不惧新冠疫情短暂扰动，坚持新冠疫情出现之前看好的配置：

1、 战略性看好半导体设备、设计、材料等相关公司；

2、 战略性看好新能源汽车（电池、隔膜等）产业链，这是中国汽车业换道超车

的重要战略机会，全国财政工作会议 2020 年唯一点名扶持的行业；

3、 云游戏、创新药和服务、消费电子、十四五规划等；

来源：公司资本论综合，人民日报,文章内容仅供参考不代表本号观点，不构成投资建议，如有侵权，请联系本号， 投资者据此操作，风险自担。

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