市场要变天了 布局早周期行业

首先提出我们的核心观点，我们认为必选消费品有望向可选消费、科技成长、周期以及金融扩散。

为什么会提出这样的观点呢？首先我们从金融数据据入手，4月份M2（货币和准货币）增速为11.1%，重新回到了双位数，目前M2货币投放量超过了200万亿元，是一年GDP的两倍，毫无疑问目前流动性是非常充裕的。我们再来看社融规模增量，4月为30900亿元，从2019年底开始连续几个月维持天量。新增信贷规模同样是连续几个月在历史的高位，4月份呢新增1.7万亿元。

我们看到金融数据全面回升，金融数据的回升必然带来经济的阶段性反弹，这个是我们的核心逻辑。

我们同时也是看到长短端市场利率（10年期国债收益率和6个月国债收益率），有所反弹，从市场变现观察，国债期货和股指都出现高位震荡。由于经济复苏预期，市场利率出现短期反弹，我们这样看法，短期市场利率反弹对市场风险偏好和成长股可能会有所压制，而且市场利率中枢不再下行，但是市场利率将中长期在底部运行，市场利率底部仍是市场估值提升的重要驱动力。

投资的关键就是在市场的重要转折点，提出正确的策略。我们认为金融数据回升推动经济阶段性复苏是市场一个重要变量。经济阶段性复苏，我们认为买什么？我们给出的答案就是早周期行业。

2019年底到2020一季度是防通胀的“必须消费品”的天下，肉制品、乳制品、速冻食品、调味品、白酒、休闲食品相关股票短期已经累计较大涨幅，而且基金持仓比价高，存在扩散需求。另外从周期的配置角度来讲，经济阶段性复苏应该配置可选消费、周期、金融港和科技股。

可选消费：汽车（与特斯拉形成共振）、家电、家居等。

周期：水泥建材、工程机械、部分化工。

金融：银行、券商。

科技：半导体设备和材料，国产软件和国产芯片穿越经济周期，创新驱动和资本驱动。

作者：李孟祖

证券执业资格号：A0590615110003

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